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全球经济可以熬过强势美元吗?

2016-12-14 11:21:52  来源:星家编辑综合整理

  美元走强是过去两年来市场动荡的根源,而进入2017年,强势美元将继续成为冲击市场的关键力量。
  前美国财政部经济学家DavidBeckworth认为,过去金融市场紧张的背后都是美元走强,如今全球美元债务高企,而经济增长依然疲弱,现在并不是美元进一步上涨的“最好时刻”。
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  Beckworth在其博客中称,要了解强势美元之下的2017年会发生什么,首先要看2014-2015年间出现了哪些事件,而它们全都可以用美元走强来解释。他称:
  首先,它解释了为何金融市场的紧张会出现在2015年底和2016年初这个时点。这时美元上涨导致的中国金融市场不平衡开始显现,其影响也一度扩散到全球股市。
  第二,这也解释了中国为何会允许人民币贬值。中国一直在抗争三元悖论,但最终只能坚持那么久,美元走强迫使他们做出这种选择,今年以来他们也一直在让人民币适度贬值。
  第三,它也解释了为何美联储在2016年陷入用嘴加息的怪圈:美联储暗示要加息→美元开始走强→经济坏消息涌现→美联储放松关于加息的表述→美元带来的压力减轻→经济传出好消息→如此往复。
  这种怪圈出现的原因有两个:1、BIS数据显示,美国以外美元债务规模高达10万亿美元;2、很多国家(汇率)依然是钉住美元。

  美元走强对于前者是坏消息,是因为这些债务的偿还负担会加重。对于后者而言,这些国家则会因为美联储收紧货币政策而被动出现输入型政策收紧。

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  第四,这也是2014年来油价大跌的很大一部分原因。(前美联储主席)伯南克以及(经济学家)汉密尔顿(JimHamilton)都预计,在油价的大跌中,40%-45%要归因于全球需求的下滑。按照类似的方法,我预计这个因素可能占50%左右。
  当然,这又引发到底什么导致了全球需求下滑的问题。最明显的答案,就是美元走强扼住了全球经济增长的喉咙。
  Beckworth认为,进入2017年之后,这些逻辑关系可能还会进一步加强。
  他称,在特朗普胜选之前,美国经济增长改善已经反映在了股市和债市之中。在这种经济增长态势下,美国利率走高、美元走强不可避免。因此,尽管美国经济2017年可能“起飞”,但全球经济却将要面临强势美元的冲击。
  如果这种冲击导致全球经济增长停滞,那么对明年美联储加息的押注可能全都要泡汤了。